流动性

outlook

未来两周流动性由地缘局势主导。验证指标是油价能否跌破90美元，若美伊停火落实将缓解能源冲击（现评分8分）并降低离岸美元需求（现评分6分）。银行中介能力是薄弱环节（3分），需观察HYG OAS能否回落至2.7%以下以验证压力缓解。财政部发债计划与美联储QT节奏是潜在风险点，若准备金持续下降，美联储可能被迫提前调整政策。

net_liquidity

净流动性处于收缩状态。RRP仅223亿已近耗尽，流动性缓冲消失；4月15日纳税日资金流入TGA，已从银行体系抽离流动性。虽然美联储总资产稳定，但RRP耗尽与TGA抽水的共同作用导致净流动性收缩。传导链评分中balance_sheet层得分6分，处于偏紧状态。